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綜合觀點：上半周，期螺合約震蕩上漲，市場情緒較好，鋼市報價下幅探漲；下半周，多空博弈盤面起伏，終端需求有意放緩，各地報價小幅松動。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率58.87%，周環(huán)比減少1.3%；高爐開工率83.98%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，房地產(chǎn)投資與施工繼續(xù)衰減，遏制建筑鋼材終端需求，制造業(yè)景氣水平小幅回升。綜合來看，本周南方高溫有所消退，北方氣溫創(chuàng)秋后新低，不過，局部區(qū)域臺風暴雨，市場交易表現(xiàn)一般，部分直發(fā)終端率先補庫，終端表需環(huán)比增加，螺紋社庫止增微降。另外，高爐開工率增加，并創(chuàng)4個月來高位，下游需求修復緩慢情況下，市場仍有累庫壓力?；?，當前旺季成色不足，但國慶長假逼近，終端備貨存有預期，以及“反內卷”消息再起，整治低價無序競爭，唐山有傳鋼焦限產(chǎn)，可見，消息面整體偏暖等，鑒于此，我們對下周市場行情偏樂觀評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3430-3530元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內建筑鋼材行情小幅見漲，截至9月19日，西本指數(shù)報在3460，周環(huán)比上漲30。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價格先揚后抑，環(huán)比上漲30-40元/噸。上半周，行業(yè)反內卷再次發(fā)酵，期貨盤面震蕩上行，市場情緒好轉，鋼價整體小幅抬高；下半周，期貨盤面反復震蕩，現(xiàn)貨交易放緩，報價略有松動。庫存方面：上海螺紋主要庫存37.17萬噸，較上周下降0.69萬噸?？紤]，資源小幅降庫，以及節(jié)前終端補貨等，預計，下周上海建材行情震蕩趨強運行。

杭州市場：本周杭州建材價格先漲后跌，環(huán)比上漲30元/噸。上半周，期貨盤面震蕩走高，終端用戶正常采購，市場交易尚可，主流報價小幅拉漲；下半周，多空博弈盤面震蕩，終端采購有意放緩，部分商家低價走貨，市場報價小幅松動。庫存方面：杭州螺紋主要庫存95.72萬噸，較上周下降1.53萬噸?？紤]，長假將近需求存于預期，預計，下周杭州建材行情震蕩偏強整理。

北京市場：本周北京建材價格先強后弱，環(huán)比基本持平。上半周，期螺回升提振情緒，剛需有所好轉，交易相對活躍，帶動現(xiàn)貨價格小幅反彈30元/噸。下半周，美國降息沒有超預期，部分商家操作謹慎，現(xiàn)貨承壓回落30-40元/噸。庫存方面，北京螺紋主要庫存53.5萬噸，較上周增加0.5萬噸?？紤]，剛需有所好轉，庫存壓力漸增，預計，下周北京建材行情震蕩整理運行。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進口礦價輕微震蕩，鋼坯行情漲后整理，國產(chǎn)礦穩(wěn)中略強，焦炭第二輪提降落地，廢鋼價格偏強調整，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格漲后整理，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3040元/噸，周環(huán)比上漲30元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存100.64萬噸，較上周降低8.01萬噸。上周末至本周初，期貨盤面震蕩走強，市場情緒提振，坯料交投尚可，廠商報價小幅上漲；下半周，期貨盤面起伏整理，鋼企采購謹慎，市場交投有所放緩，鋼坯報價弱穩(wěn)整理?？紤]，節(jié)前部分鋼企補庫，預計，下周國內鋼坯行情震蕩趨強運行。

焦煤市場：本周國內焦煤市場偏強運行，主產(chǎn)地低硫優(yōu)質煤上漲50-80元/噸，受期貨盤面上漲，內蒙區(qū)域整頓超產(chǎn)，部分煤礦停產(chǎn)等影響，市場情緒有所提振。同時，焦企節(jié)前補庫，中間環(huán)節(jié)采購積極性提升，推動焦煤價格止跌回升，煤礦出貨明顯好轉，線上競拍漲價明顯增多，部分優(yōu)質煤種漲幅明顯。考慮，節(jié)前補庫存有支撐，預計，下周國內焦煤市場延續(xù)偏強運行。

焦炭市場：本周國內焦炭第二輪提降50-55元/噸，累計跌幅100-110元/噸。經(jīng)過兩輪跌幅后，焦企盈利面仍有盈余，生產(chǎn)積極性尚可，焦炭供應整體平穩(wěn)。下游鋼企隨著鋼價回升，生產(chǎn)積極性提升，焦炭剛需好轉，同時，受雙焦盤面大幅走高，市場情緒好轉。考慮，焦炭供需面轉向平衡，少數(shù)焦企盼漲意愿增強，預計，下周國內焦炭市場行情平穩(wěn)運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場延續(xù)偏強，漲幅0-50元/噸。近期鋼廠生產(chǎn)相對高位，廢鋼庫存偏低，部分鋼廠節(jié)前補庫。其中，華東主要鋼廠拉漲50元/噸，帶動周邊上漲20-50元/噸；華北和東北地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)，華南地區(qū)先漲后落，西南和華中地區(qū)小幅拉漲。考慮，鋼廠盈利有限，但節(jié)前補庫對廢鋼存有支撐，預計，下周國內廢鋼行情震蕩整理為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情輕微震蕩，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價792元/噸，周環(huán)比下跌1元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存13803萬噸，環(huán)比下降48萬噸。國慶長假臨近，部分鋼廠常規(guī)補庫，出貨積極性尚可，礦選企業(yè)報價堅挺，少數(shù)礦企漲價惜售。進口礦交易尚可，港口庫存環(huán)比下降，部分鋼企節(jié)前補庫，超特粉、混合粉、PB粉等較為青睞。預計，下周進口礦行情窄幅震蕩偏強運行。

三、供給和需求分析

本周南方高溫所有消退，北方天氣表現(xiàn)涼爽，不過，華南、西南等局部地區(qū)暴雨，終端需求受到抑制，現(xiàn)貨交易表現(xiàn)不佳，旺季成色表需不足。據(jù)鋼小二跟蹤數(shù)據(jù)顯示，本周采樣全國工程需求量為24萬噸，周環(huán)比下降12.4%。

  四、宏觀信息

1、美聯(lián)儲投票決定降息25個基點

美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會以11比1的投票結果通過降息25個基點到4.00%-4.25%之間，符合市場普遍預期。另外，美聯(lián)儲的中位數(shù)預測顯示，2025年還將降息50個基點。

2、8月中國粗鋼產(chǎn)量同比下降0.7%

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2025年8月，中國粗鋼產(chǎn)量7737萬噸，同比下降0.7%；生鐵產(chǎn)量6979萬噸，同比增長1.0%；鋼材產(chǎn)量12277萬噸，同比增長9.7%。1-8月，中國粗鋼產(chǎn)量67181萬噸，同比下降2.8%；生鐵產(chǎn)量57907萬噸，同比下降1.1%；鋼材產(chǎn)量98217萬噸，同比增長5.5%。

3、8月中國鋼筋產(chǎn)量1541.2萬噸；

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1541.2萬噸，同比增長23.6%；1-8月累計產(chǎn)量為12867.8萬噸，同比增長0.3%。8月份，中國線材（盤條）產(chǎn)量為1145.2萬噸，同比增長9.7%；1-8月累計產(chǎn)量為9039.2萬噸，同比增長2.0%。

4、前8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12.9%

國家統(tǒng)計局：1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資60309億元，同比下降12.9%；其中，住宅投資46382億元，下降11.9%。1—8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積643109萬平方米，同比下降9.3%。房屋新開工面積39801萬平方米，下降19.5%。1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金64318億元，同比下降8.0%。

5、8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.2%

8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.2%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.37%。1—8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。

五、綜合觀點

上半周，宏觀信息面偏好，期螺合約震蕩上漲，市場情緒較好，鋼市報價下幅探漲；下半周，美聯(lián)儲降息未超預期，多空博弈盤面起伏，終端需求有意放緩，交易表現(xiàn)疲軟，各地報價小幅松動。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率58.87%，周環(huán)比減少1.3%；高爐開工率83.98%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，房地產(chǎn)投資與施工繼續(xù)衰減，遏制建筑鋼材終端需求，制造業(yè)景氣水平小幅回升。綜合來看，本周南方高溫有所消退，北方氣溫創(chuàng)秋后新低，不過，局部區(qū)域臺風暴雨，市場交易表現(xiàn)一般，部分直發(fā)終端率先補庫，終端表需環(huán)比增加，螺紋社庫止增微降。另外，高爐開工率增加，并創(chuàng)4個月來高位，下游需求修復緩慢情況下，市場仍有累庫壓力?；冢斍巴境缮蛔?，但國慶長假逼近，終端備貨存有預期，以及“反內卷”消息再起，整治低價無序競爭，唐山有傳鋼焦限產(chǎn)，可見，消息面整體偏暖等，鑒于此，我們對下周市場行情偏樂觀評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3430-3530元區(qū)間運行。